太阳城官网：央行释放资金面维稳信号

6月6日，央行积极开展中期借贷便捷(MLF)操作者4630亿元，期限一年，利率3.3%;对冲届满后余额追加2035亿元。作为借贷五品配套后的首次操作者，且是邻近半年末时点的一次大额流动性投入操作者，此次MLF操作者倍受注目。分析人士指出，央行通过本次MLF超额续作展开中期流动性投入，意欲减轻半年末资金市场需求，关爱年中资金面。

维稳年中资金邻近年中时，货币市场一般都不过于安静，影响流动性供需的因素也较多，除了金融监管考核影响之外，还有央行流动性工具届满、企业购汇收益、政府债发售缴款等也有可能对流动性供需产生有利影响。面临流动性供需缺口，央行流动性操作者是要求货币市场运营及资金状况的一项关键因素。时隔6月1日央行要求不断扩大MLF借贷五品范围后，6月6日，央行宣告积极开展超额续作MLF操作者。

回应，华夏银行总行副行长、首席财务官关文杰指出，为减轻半年末时点资金面压力、提高流动性结构性流失、应付信用债权人事件的冲击，此次央行有助于不断扩大MLF规模，平稳市场预期，引领流动性、利率水平维持合理水平。融合目前央行资产负债表膨胀的态势来看，务实中性货币政策倾向将维持恒定。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙指出，央行此次积极开展MLF，清净获释的流动性规模相似2600亿元，是为了应付6月末的季末资金市场需求。同时黄志龙也更进一步认为，最近央行对MLF担保物的范围扩展到AA级信用债，也是为了应付近期屡次经常出现的信用债债权人事件，避免信用债债权人事件更进一步蔓延到。央行投出组合拳实质上，就在一周前的6月1日，央行回应为更进一步增大对小微企业、绿色经济等领域的反对力度，增进信用债市场身体健康发展，要求必要不断扩大中期借贷便捷(MLF)借贷五品范围。将不高于AA级的小微企业、绿色和三农金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款划入中期借贷便捷借贷五品范围。

彼时央行涉及负责人回应，不断扩大MLF借贷五品范围，引人注目了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先拒绝接受为借贷五品，不利于引领金融机构增大对小微企业、绿色经济等领域的反对力度，减轻小微企业融资难、融资喜问题。也就是说，近日以来央行倒数投出了不断扩大借贷五品范围+超额续作的MLF组合拳。回应，关文杰分析称之为，央行MLF操作者变换近期不断扩大MLF借贷五品范围的政策，有助提高各层级之间流动性结构性不均衡的状况。

一方面可以在一定程度上减轻部分中小银行合格借贷五品严重不足的问题，推展低成本资金在银行体系内部的再行均衡，有助优化MLF投入结构。另一方面，则是强化了优质流动性资产的融资功能，有效地提高大型银行向中小银行、银行体系向非银体系获取融资的能力，进而提升金融机构服务小微企业、绿色和三农等领域的积极性。

货币政策难言严格有市场声音指出，央行投出不断扩大借贷五品范围+MLF续作的组合拳，向市场获释了严格信号。不过，在多位分析人士显然，此前MLF借贷五品配套以及本次MLF增量续作的政策人组更加特别强调结构性去杠杆。在分析人士显然，本次超额续作MLF意图平稳年中流动性环境，并非分析严格的打开。

来自光大证券固收研究团队的研报认为，当前的经济环境未凸显降准的必要性，此时使用不断扩大借贷五品范围+MLF续作的组合拳更加合理。此外，降准有可能导致流动性的过分严格，这不会带给一些负面起到，例如增大债市和国企的杠杆率、使人民币汇率新的积存压力。中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹不含指出，这次对金融市场获释的流动性并非通过定向降准模式，而是通过公开市场操作者，表明了数量型货币政策工具向价格型工具过渡性的操作者意图。

未来央行积极开展MLF或叛准将交错展开，当MLF届满规模较为大的时候，可能会以降准0.5个百分点的方式移位MLF，当MLF届满规模较小时，更加有可能是续作MLF，对冲届满MLF。黄志龙更进一步分析称之为，预计央行将不会紧密注目资金市场的供需状况，维持流动性的基本平稳，经常出现大水漫灌式流动性严格政策的可能性并不大。

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